ในอดีตการจัดการลงทุนมีลักษณะคล้ายกับผู้ตกแต่งภายในกล่าวคือเป็นการพยายามเลือกหลักทรัพย์รายตัวให้เหมาะสมกับผู้ลงทุนเท่านั้น แต่ปัจจุบันการบริหารกลุ่มสินทรัพย์ลงทุนเป็นกระบวนการที่ประกอบด้วยกิจกรรมต่าง ๆ มากมายที่มีเหตุและผลโดยดำเนินงานอย่างเป็นระบบเพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์การลงทุน
ทฤษฎีพอร์ตการลงทุนหรือ Modern Portfolio Theory (MPT) เป็นหนึ่งในสองทฤษฎีบทที่เป็นพื้นฐานของ Quant Investment ควบคู่กับ ทฤษฎี Arbitrage Pricing Theory (APT)
Modern Portfolio Theory (MPT) เป็นแบบจำลองทางคณิตศาสตร์ที่พัฒนาโดยนักเศรษฐศาสตร์ Harry Markowitz ในช่วงปี 1950 ซึ่งใช้ในการกำหนดพอร์ตโฟลิโอที่เหมาะสมที่สุดของสินทรัพย์ โดยพิจารณาจากความเสี่ยงที่ยอมรับได้ของนักลงทุนและวัตถุประสงค์ในการรับผลตอบแทน แบบจำลองนี้มีพื้นฐานมาจากแนวคิดที่ว่านักลงทุนสามารถบรรลุผลตอบแทนที่สูงขึ้นได้โดยการถือครองสินทรัพย์ที่หลากหลายมากกว่าสินทรัพย์เดียว
แนวคิดหลักใน MPT
พัฒนาการของการบริหารกลุ่มสินทรัพย์ที่สำคัญเริ่มต้นขึ้นจากทฤษฏีกลุ่มสินทรัพย์ลงทุนสมัยใหม่ของ Harry Markowitz ที่มีใจความสำคัญว่า “การวิเคราะห์ตัวเลือกกลุ่มสินทรัพย์ลงทุนอย่างมีเหตุผล ไม่ใช่เพียงพิจารณาผลตอบแทนเพียงอย่างเดี่ยวแต่จะต้องตั้งอยู่บนพื้นฐานของการพิจารณาความเสี่ยงจากการลงทุนด้วย” ซึ่งเป็นรากฐานแนวคิดการบริหารกลุ่มหลักทรัพย์
แนวคิดหลักใน MPT คือเส้นการลงทุนที่มีประสิทธิภาพ ซึ่งเป็นการแสดงกราฟของความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทนสำหรับพอร์ตโฟลิโอที่กำหนด เส้นการลงทุนที่มีประสิทธิภาพหมายถึงชุดของพอร์ตการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนที่คาดหวังสูงสุดสำหรับระดับความเสี่ยงที่กำหนด หรือระดับความเสี่ยงต่ำสุดสำหรับผลตอบแทนที่คาดหวัง
เพื่อสร้างเส้นการลงทุนที่มีประสิทธิภาพ MPT ใช้เทคนิคทางสถิติเพื่อวัดความเสี่ยงและผลตอบแทนของสินทรัพย์ต่าง ๆ และเพื่อคำนวณน้ำหนักพอร์ตการลงทุนที่เหมาะสมที่สุดสำหรับชุดสินทรัพย์ที่กำหนด โมเดลคำนึงถึงความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ต่าง ๆ ซึ่งช่วยให้สามารถคำนวณพอร์ตโฟลิโอที่เหมาะสมซึ่งจะเพิ่มผลตอบแทนสูงสุดสำหรับระดับความเสี่ยงที่กำหนด หรือลดความเสี่ยงสำหรับระดับผลตอบแทนที่กำหนด
MPT ถูกนำมาใช้อย่างกว้างขวางในด้านการเงินและถือเป็นเครื่องมือสำคัญในด้านการจัดการพอร์ตโฟลิโอ นักลงทุนและสถาบันการเงินใช้เพื่อเลือกพอร์ตการลงทุนของสินทรัพย์ที่ตรงกับวัตถุประสงค์ด้านความเสี่ยงและผลตอบแทน และนักวิเคราะห์ยังใช้เพื่อประเมินลักษณะความเสี่ยงและผลตอบแทนของผลิตภัณฑ์การลงทุนต่าง ๆ
สมมุติฐาน
Modern Portfolio Theory (MPT) ขึ้นอยู่กับสมมติฐานหลักหลายประการ ได้แก่ :
นักลงทุนมีเหตุผล: MPT ถือว่านักลงทุนมีเหตุผลและตัดสินใจบนพื้นฐานของความเข้าใจที่ชัดเจนเกี่ยวกับความเสี่ยงและผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นจากการลงทุนที่แตกต่างกัน
ตลาดมีประสิทธิภาพ: MPT ถือว่าตลาดการเงินมีประสิทธิภาพ หมายความว่าราคาของสินทรัพย์สะท้อนข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดเกี่ยวกับความเสี่ยงและผลตอบแทนของสินทรัพย์เหล่านั้น
นักลงทุนไม่ชอบความเสี่ยง: MPT ถือว่านักลงทุนชอบที่จะลดความเสี่ยงมากกว่าที่จะเพิ่มผลตอบแทนสูงสุด และเต็มใจที่จะยอมรับผลตอบแทนที่ต่ำกว่าเพื่อแลกกับระดับความเสี่ยงที่ต่ำกว่า
นักลงทุนมีความหลากหลาย: MPT ถือว่านักลงทุนมีพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายมากกว่าการลงทุนในสินทรัพย์เดียว เนื่องจากการกระจายความเสี่ยงช่วยลดความเสี่ยงโดยกระจายไปยังสินทรัพย์ประเภทต่าง ๆ
ผลตอบแทนมีการกระจายตามปกติ: MPT ถือว่าผลตอบแทนจากสินทรัพย์มีการกระจายตามปกติ หมายความว่าผลตอบแทนเป็นไปตามเส้นโค้งรูประฆังควำ สมมติฐานนี้ใช้ในการคำนวณผลตอบแทนและความเสี่ยงที่คาดหวังของสินทรัพย์และพอร์ตการลงทุนต่าง ๆ
นักลงทุนเป็นผู้กลัวความเสี่ยง ?
โดยทั่วไปที่นักลงทุนไม่ชอบความเสี่ยง หมายความว่าพวกเขาชอบที่จะลดความเสี่ยงมากกว่าที่จะเพิ่มผลตอบแทนสูงสุด เนื่องจากนักลงทุนส่วนใหญ่กังวลกับการรักษาเงินทุนมากกว่าการเพิ่มผลตอบแทนสูงสุด เป็นผลให้โดยทั่วไปนักลงทุนเต็มใจที่จะยอมรับผลตอบแทนที่ต่ำกว่าเพื่อแลกกับระดับความเสี่ยงที่ต่ำกว่า
อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าระดับการยอมรับความเสี่ยงอาจแตกต่างกันอย่างมากระหว่างนักลงทุนแต่ละราย นักลงทุนบางคนอาจเต็มใจที่จะรับความเสี่ยงในระดับที่สูงขึ้นเพื่อแลกกับศักยภาพของผลตอบแทนที่สูงขึ้น ในขณะที่คนอื่น ๆ อาจระมัดระวังมากกว่าและชอบที่จะลดความเสี่ยงแม้ว่าจะหมายถึงการยอมรับผลตอบแทนที่ต่ำกว่าก็ตาม
นอกจากนี้ ระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ยังสามารถเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ส่วนบุคคลและเป้าหมายทางการเงินของนักลงทุน ตัวอย่างเช่น นักลงทุนที่ใกล้เกษียณอาจไม่ชอบความเสี่ยงมากกว่านักลงทุนที่อยู่ในช่วงเริ่มต้นของอาชีพ เนื่องจากนักลงทุนรายแรกอาจกังวลกับการรักษาเงินออมไว้ใช้ยามเกษียณมากกว่า
โดยรวมแล้ว เป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนที่จะต้องพิจารณาความเสี่ยงที่ยอมรับได้อย่างรอบคอบและจัดสรรสินทรัพย์ของตนในลักษณะที่สอดคล้องกับความเสี่ยงที่ตนกำหนด ซึ่งอาจเกี่ยวข้องกับการขอคำแนะนำจากผู้เชี่ยวชาญหรือการใช้เครื่องมือต่าง ๆ เช่น ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ (MPT) เพื่อช่วยเพิ่มประสิทธิภาพพอร์ตโฟลิโอสำหรับระดับความเสี่ยงและผลตอบแทนที่ต้องการ
Efficient Frontier
เส้นการลงทุนที่มีประสิทธิภาพ เป็นแนวคิดหลักในทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ (MPT) ซึ่งเป็นแบบจำลองทางคณิตศาสตร์ที่ใช้ในการกำหนดพอร์ตโฟลิโอของสินทรัพย์ที่เหมาะสม โดยพิจารณาจากความเสี่ยงที่ยอมรับได้ของนักลงทุนและวัตถุประสงค์ในการรับผลตอบแทน
เส้นการลงทุนที่มีประสิทธิภาพหมายถึงชุดของพอร์ตการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนที่คาดหวังสูงสุดสำหรับระดับความเสี่ยงที่กำหนด หรือระดับความเสี่ยงต่ำสุดสำหรับผลตอบแทนที่คาดหวัง สร้างขึ้นโดยการวางแผนผลตอบแทนและความเสี่ยงที่คาดหวัง (วัดจากส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) ของแต่ละพอร์ตโฟลิโอที่เป็นไปได้บนกราฟ เส้นขอบที่มีประสิทธิภาพคือเส้นโค้งที่แสดงถึงชุดของพอร์ตการลงทุนที่อยู่ในส่วนที่ "มีประสิทธิภาพ" ของกราฟ โดยที่ผลตอบแทนที่คาดหวังจะสูงที่สุดสำหรับระดับความเสี่ยงที่กำหนด หรือความเสี่ยงจะต่ำที่สุดสำหรับผลตอบแทนที่คาดหวัง
ในการใช้เส้นการลงทุนที่มีประสิทธิภาพเพื่อสร้างพอร์ตโฟลิโอที่เหมาะสมที่สุด อันดับแรก นักลงทุนต้องกำหนดความเสี่ยงที่ยอมรับได้และวัตถุประสงค์ในการรับผลตอบแทน จากนั้นพวกเขาสามารถใช้เครื่องมือทางสถิติ เช่น การวิเคราะห์ความแปรปรวนเฉลี่ย เพื่อคำนวณผลตอบแทนและความเสี่ยงที่คาดหวังสำหรับสินทรัพย์แต่ละรายการในพอร์ตโฟลิโอ จากนั้นนักลงทุนสามารถใช้การคำนวณเหล่านี้เพื่อเลือกพอร์ตโฟลิโอที่อยู่บนพรมแดนที่มีประสิทธิภาพ เพิ่มผลตอบแทนสูงสุดสำหรับระดับความเสี่ยงที่กำหนด หรือลดความเสี่ยงสำหรับระดับผลตอบแทนที่กำหนด
เส้นการลงทุนที่มีประสิทธิภาพ เป็นเครื่องมือสำคัญในด้านการเงินและใช้กันอย่างแพร่หลายในการจัดการพอร์ตโฟลิโอเพื่อช่วยให้นักลงทุนสามารถตัดสินใจได้อย่างชาญฉลาดเกี่ยวกับวิธีการจัดสรรเงินทุนของตน อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคั
ญคือต้องทราบว่าไม่มีกลยุทธ์การเพิ่มประสิทธิภาพใดที่สามารถรับประกันความสำเร็จได้ และนักลงทุนต้องตระหนักถึงข้อจำกัดและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นที่เกี่ยวข้องกับแนวทางการเพิ่มประสิทธิภาพพอร์ตโฟลิโอใด ๆ
ขั้นตอนการหาพอร์ตการลงทุนที่มีประสิทธิภาพ
เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพพอร์ตโฟลิโอโดยใช้ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ (MPT) อันดับแรก นักลงทุนต้องกำหนดความเสี่ยงที่ยอมรับได้และวัตถุประสงค์ในการรับผลตอบแทน พวกเขายังต้องพิจารณาถึงข้อจำกัดต่าง ๆ ที่อาจส่งผลกระทบต่อพอร์ตโฟลิโอ เช่น ข้อจำกัดด้านงบประมาณหรือข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ
เมื่อกำหนดวัตถุประสงค์และข้อจำกัดเหล่านี้แล้ว นักลงทุนสามารถใช้ขั้นตอนต่อไปนี้เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพพอร์ตการลงทุนโดยใช้ MPT:
ระบุสินทรัพย์ในพอร์ต: ก่อนอื่นนักลงทุนต้องระบุสินทรัพย์ที่ต้องการรวมไว้ในพอร์ต ซึ่งอาจรวมถึงหุ้น พันธบัตร สินค้าโภคภัณฑ์ อสังหาริมทรัพย์ หรือเครื่องมือทางการเงินอื่น ๆ
คำนวณผลตอบแทนและความเสี่ยงที่คาดหวังของสินทรัพย์แต่ละรายการ: นักลงทุนต้องใช้เครื่องมือทางสถิติ เช่น การวิเคราะห์ผลต่างเฉลี่ย เพื่อคำนวณผลตอบแทนและความเสี่ยงที่คาดหวัง (วัดจากส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) ของสินทรัพย์แต่ละรายการในพอร์ต
เส้นการลงทุนที่มีประสิทธิภาพ: นักลงทุนสามารถใช้ผลตอบแทนที่คาดหวังและการคำนวณความเสี่ยงสำหรับแต่ละสินทรัพย์เพื่อสร้างขอบเขตที่มีประสิทธิภาพ ซึ่งเป็นการแสดงกราฟิกของการแลกเปลี่ยนระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทนสำหรับพอร์ตการลงทุนที่กำหนด
เลือกพอร์ตการลงทุนที่เหมาะสมที่สุด: นักลงทุนสามารถเลือกพอร์ตการลงทุนที่อยู่บนพรมแดนที่มีประสิทธิภาพ เพิ่มผลตอบแทนสูงสุดสำหรับระดับความเสี่ยงที่กำหนด หรือลดความเสี่ยงสำหรับระดับผลตอบแทนที่กำหนด
ปัญหาใน Modern Portfolio Theory (MPT)
สมมติฐานอาจไม่เป็นจริง: MPT ตั้งอยู่บนสมมติฐานหลายประการ เช่น แนวคิดที่ว่านักลงทุนมีเหตุผลและตลาดมีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม สมมติฐานเหล่านี้อาจไม่เป็นจริงในทางปฏิบัติเสมอไป และการอาศัยสมมติฐานเหล่านี้อาจนำไปสู่ข้อสรุปที่ไม่ถูกต้องเกี่ยวกับพอร์ตโฟลิโอที่เหมาะสมที่สุด
ความสามารถที่จำกัดในการจัดการกับการลงทุนที่ซับซ้อน: MPT ขึ้นอยู่กับการวิเคราะห์ความแปรปรวนเฉลี่ย ซึ่งเป็นเครื่องมือทางสถิติที่เหมาะสำหรับการวิเคราะห์การลงทุนอย่างง่าย เช่น หุ้นและพันธบัตร อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์การลงทุนที่ซับซ้อนมากขึ้นอาจมีประสิทธิภาพไม่เท่า เช่น ตราสารอนุพันธ์หรืออสังหาริมทรัพย์ ซึ่งอาจมีโปรไฟล์ความเสี่ยงและผลตอบแทนที่ไม่เชิงเส้น
ละเว้นผลกระทบของภาษีและต้นทุนการทำธุรกรรม: MPT ไม่คำนึงถึงผลกระทบของภาษีหรือต้นทุนการทำธุรกรรมในการส่งคืนสินทรัพย์ต่าง ๆ ซึ่งอาจนำไปสู่การประมาณการผลตอบแทนที่คาดหวังและความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนต่าง ๆ ที่ไม่ถูกต้อง
มุ่งเน้นไปที่ข้อมูลในอดีต: MPT อาศัยข้อมูลในอดีตเพื่อประเมินผลตอบแทนที่คาดหวังและความเสี่ยงของสินทรัพย์ต่าง ๆ อย่างไรก็ตาม ประสิทธิภาพในอดีตไม่จำเป็นต้องเป็นตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้สำหรับประสิทธิภาพในอนาคต และการพึ่งพาข้อมูลในอดีตอาจนำไปสู่การคาดการณ์ที่ไม่ถูกต้องเกี่ยวกับอนาคต
ความสามารถที่จำกัดในบัญชีสำหรับสภาวะตลาดที่เปลี่ยนแปลง: MPT ถือว่าสภาวะตลาดคงที่ แต่ในความเป็นจริง ตลาดมีการเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา ซึ่งหมายความว่าพอร์ตโฟลิโอที่เหมาะสมที่สุดที่กำหนดโดยใช้ MPT อาจไม่เหมาะสมในสภาวะตลาดที่แตกต่างกัน
โดยรวมแล้ว แม้ว่า MPT จะเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์สำหรับการเพิ่มประสิทธิภาพพอร์ตโฟลิโอ แต่สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักถึงข้อจำกัดและพิจารณาปัจจัยอื่น ๆ เช่น ภาษี ต้นทุนการทำธุรกรรม และสภาวะตลาดที่เปลี่ยนแปลง เมื่อทำการตัดสินใจลงทุน
ส่งท้าย
ทฤษฎีพอร์ตการลงทุนหรือ Modern Portfolio Theory (MPT) เป็นแบบจำลองทางคณิตศาสตร์ที่พัฒนาโดยนักเศรษฐศาสตร์ Harry Markowitz ใช้ในการกำหนดพอร์ตโฟลิโอที่เหมาะสมที่สุดของสินทรัพย์ โดยพิจารณาจากความเสี่ยงที่ยอมรับได้ของนักลงทุนและวัตถุประสงค์ในการรับผลตอบแทน แม้จะเป็นประโยชน์ในการตัดสินใจลงทุนแต่ ทฤษฎีพอร์ตการลงทุน ยังมีข้อจำกัดดังนั้นผู้ใช้ควรพิจารณาการใช้อย่างภาพใต้กรอบการลงทุนที่เหมาะสม
Commentaires